元旦過后，銅價波瀾(lan)不驚(jing)，高位(wei)振蕩(dang)運行(xing)。隨著春(chun)(chun)節腳步臨(lin)近(jin)，銅價將如何(he)變化成(cheng)為當前銅市參與者較關心的(de)(de)(de)問題。回顧以往行(xing)情(qing)，每年春(chun)(chun)節前后，銅價都會出(chu)現大的(de)(de)(de)波動，部分(fen)年份價格(ge)波動幅度甚(shen)至超過10%。若能把握好(hao)春(chun)(chun)節行(xing)情(qing)，不論是對(dui)于(yu)(yu)投資(zi)者還是對(dui)于(yu)(yu)企業來(lai)說都具有非常積極的(de)(de)(de)意義。因此，本文(wen)將結合當前銅價運行(xing)背(bei)景、歷史規律以及節后基本面變化對(dui)2014年春(chun)(chun)節行(xing)情(qing)進行(xing)分(fen)析(xi)展望，并給出(chu)相應的(de)(de)(de)投資(zi)策略及備庫建議(yi)，僅供投資(zi)者參考(kao)。
滬(hu)倫(lun)庫存(cun)屢創(chuang)新低
庫(ku)存(cun)下(xia)降是(shi)過去(qu)兩個月(yue)支撐銅價走強的重(zhong)要基本面因素。目(mu)前，滬倫兩地交易所庫(ku)存(cun)僅為46.7萬(wan)(wan)噸(dun)，較去(qu)年(nian)9月(yue)份下(xia)降了26.8萬(wan)(wan)噸(dun)之多。如(ru)果除去(qu)LME19萬(wan)(wan)噸(dun)注銷倉(cang)單的話(hua)，可(ke)用(yong)庫(ku)存(cun)僅剩約27萬(wan)(wan)噸(dun)。顯性(xing)庫(ku)存(cun)大幅下(xia)降對(dui)現(xian)貨市場(chang)(chang)影(ying)響明顯，即便是(shi)在下(xia)游(you)消(xiao)費(fei)一般、中國進口(kou)放緩的背景下(xia)，滬倫兩地現(xian)貨也以升(sheng)水(shui)為主(zhu)。至于庫(ku)存(cun)的去(qu)向，市場(chang)(chang)眾(zhong)說紛紜：首先可(ke)能流向中國保稅(shui)區倉(cang)庫(ku)，中國保稅(shui)區銅庫(ku)存(cun)目(mu)前增加(jia)至55萬(wan)(wan)—60萬(wan)(wan)噸(dun)；其次是(shi)被下(xia)游(you)企業(ye)消(xiao)費(fei)了；較后部分庫(ku)存(cun)可(ke)能被某些市場(chang)(chang)參與者囤積隱藏(zang)起來。不(bu)論如(ru)何，市場(chang)(chang)可(ke)流通(tong)庫(ku)存(cun)量已經(jing)處(chu)于歷(li)史低位，對(dui)銅價產生明顯支撐。
春節后(hou)需求有望(wang)好(hao)轉
每年(nian)春節過(guo)后(hou)，我國現(xian)貨需求(qiu)總會(hui)明顯好轉，今年(nian)也(ye)不(bu)會(hui)例外。首先(xian)，元宵(xiao)節過(guo)后(hou)企(qi)業將(jiang)(jiang)陸(lu)續開工，正常生產的采購需求(qiu)將(jiang)(jiang)明顯恢復；其次，4—6月(yue)需求(qiu)旺季的新(xin)訂(ding)(ding)單(dan)也(ye)會(hui)陸(lu)續到來，訂(ding)(ding)單(dan)需求(qiu)將(jiang)(jiang)逐步顯現(xian)；再次，春節過(guo)后(hou)，企(qi)業資金面(mian)一般都較(jiao)為(wei)寬松，銀(yin)行(xing)信貸(dai)也(ye)會(hui)明顯放松；較(jiao)后(hou)，在過(guo)去的半年(nian)里，消費(fei)企(qi)業基(ji)本(ben)現(xian)買(mai)(mai)現(xian)用，企(qi)業庫(ku)存(cun)處(chu)于歷史低位。新(xin)訂(ding)(ding)單(dan)一旦到來，則將(jiang)(jiang)直接轉變為(wei)現(xian)貨、期貨市(shi)場的買(mai)(mai)入需求(qiu)。
歷史規律顯示春節后(hou)漲多跌少
通過(guo)對過(guo)去十年(nian)銅(tong)價春(chun)(chun)(chun)節(jie)走勢的總結，我(wo)們發現(xian)有如下(xia)規律：第一，節(jie)后第一個交易(yi)日滬銅(tong)期貨上(shang)漲(zhang)概(gai)率(lv)較高，平均漲(zhang)幅為1.73%；第二，每年(nian)春(chun)(chun)(chun)節(jie)前(qian)或(huo)春(chun)(chun)(chun)節(jie)后都(dou)會出現(xian)波段性(xing)上(shang)漲(zhang)，其中(zhong)有七年(nian)的春(chun)(chun)(chun)節(jie)前(qian)出現(xian)上(shang)漲(zhang)，在除此(ci)之(zhi)外的三年(nian)中(zhong)，春(chun)(chun)(chun)節(jie)后上(shang)漲(zhang)明顯；第三，銅(tong)價在春(chun)(chun)(chun)節(jie)后跳(tiao)空上(shang)漲(zhang)的行情(qing)中(zhong)，如果短期內未(wei)能回補跳(tiao)空缺(que)口(kou)，則(ze)上(shang)升(sheng)趨勢依然完好，如果短期內向下(xia)回補了跳(tiao)空缺(que)口(kou)，則(ze)漲(zhang)勢受阻的概(gai)率(lv)較大。
綜(zong)上(shang)，我(wo)們認為當(dang)前低(di)(di)位庫(ku)存仍(reng)將明(ming)顯支(zhi)撐(cheng)銅價，隨著(zhu)春節后中國需求啟動，銅價有望走出一(yi)波(bo)上(shang)漲行情。因此(ci)我(wo)們建議投資者、企業(ye)尋找逢低(di)(di)買(mai)入、補庫(ku)的機會。從價格上(shang)來看，倫銅7200美元(yuan)/噸與滬銅51000元(yuan)/噸具(ju)有強勁的支(zhi)撐(cheng)，可以(yi)背靠支(zhi)撐(cheng)逢低(di)(di)買(mai)入。